01 10 月 2026 · TAMA 洞察
POJK 13/2026：证券交易所股东和所有权结构的监管
金融服务管理局关于证券交易所股东的 2026 年第 13 号条例（“POJK 13/2026”）具体规范了证券交易所股东的所有权结构、所有权限制和治理。发布 POJK 13/2026 实施法律…
金融服务管理局关于证券交易所股东的 2026 年第 13 号条例（“POJK 13/2026》）具体规范了证券交易所股东的所有权结构、所有权限制和治理。 POJK 13/2026 的发布是为了实施经 2026 年第 4 号法律修订的关于发展和加强金融部门的 2023 年第 4 号法律（“P2SK法则”），授权 OJK 进一步监管证券交易所股东。
这项规定是股份制框架下证券交易所所有权结构更广泛变化的一部分。通过 POJK 13/2026，证券交易所的所有权不再仅限于交易所会员，而是可以扩展到个人和印度尼西亚法人实体，包括非交易所会员的各方。与此同时，POJK 13/2026继续强调证券交易所的独立性、治理和诚信。
1. 证券交易所股份制化的监管框架和目的
POJK 13/2026 将股东监管置于适用于证券交易所的更广泛治理框架内。证券交易所必须遵循问责、透明、有效、高效、公平和可持续的原则进行专业管理。
在这种情况下，非互助化是指证券交易所所有权结构的变化，从以前所有权仅限于交易所会员的模式，转变为允许个人和/或印度尼西亚法人实体拥有所有权的结构，无论他们是否是交易所会员。这一变化为更广泛的股东基础提供了空间，同时将股权与交易所会员资格分开。
与此同时，所有权的扩张必须继续考虑证券交易所的独立性、市场完整性以及 OJK 行使的监管职能。因此，所有权结构的变化不会改变证券交易所作为资本市场基础设施一部分的地位。
2. 证券交易所股票的结构和分类
POJK 13/2026规定，证券交易所股票为记名股票，原则上具有相同的面值和投票权。每股拥有一个投票权，这意味着投票权通常与持有的股份数量挂钩。
然而，证券交易所可以拥有不止一类具有不同权利的股票，前提是它首先获得 OJK 的批准。相关股票分类随后必须反映在证券交易所的公司章程中。
该框架为证券交易所股票的结构提供了灵活性，同时保持 OJK 的批准，作为对股票分类和此类股票所附权利变更的监管监督的一部分。
3. 有资格成为证券交易所股东的人士
POJK 13/2026 扩大了可持有证券交易所股票的人员类别。股东可以由个人和/或印度尼西亚法人实体组成，无论他们是否是交易所会员。
对于个人来说，证券交易所股票的所有权只能通过公开发行或者证券交易所公开发行后获得。因此，在公开发行之前，所有权通常由满足证券交易所股东适用要求的法人实体持有。
该框架还确认股东身份不再自动与交易所会员资格挂钩。相反，交易所会员不一定必须持有证券交易所的股票。
四、股东的职能和义务
POJK 13/2026 不仅规定了谁可以成为股东，还建立了行使股东职能的框架。在行使其权利和职能时，股东必须考虑适用于证券交易所的治理原则。
这在非互助化的背景下尤其重要，因为所有权与交易所会员资格的分离可能会带来更广泛的股东基础。因此，股东权利的行使必须在适用的治理框架内，并且不应凌驾于证券交易所在资本市场运作中的独立性或职能。
5. 财政部、印度尼西亚银行和 Danantara 的所有权
POJK 13/2026 特别允许财政部、印度尼西亚银行和 Daya Anagata Nusantara 投资管理机构（“Danantara”）成为证券交易所的股东。
这些各方的所有权必须根据适用的法律法规实施，同时保持证券交易所的独立性。 POJK 13/2026 还允许这些各方根据适用法律和法规规定的机制指定其他方作为证券交易所股东。
这一框架为国家机构和相关部门参与证券交易所的所有权结构提供了空间，同时保持证券交易所独立性原则作为资本市场治理框架的一部分。
六、股份转让的限制
在证券交易所进行公开发行之前，证券交易所股票的转让仅限于印度尼西亚法人实体（无论其是否为交易所会员）以及财政部、印度尼西亚银行和 Danantara。
这些限制在证券交易所公开发行后不再适用。因此，公开发行股票是证券交易所股权结构从更为受限的股权结构向更为开放的股权结构转变的一个重要节点。
POJK 13/2026还允许作为清算会员的证券交易所股东向清算和担保机构提供其证券交易所股票作为证券交易的抵押品。此类抵押的技术安排将遵循清算和担保机构制定的规定。
7. 在某些情况下取消股份所附权利
POJK 13/2026 授予 OJK 在某些情况下采取与股权相关的行动的权力。这些情况包括股东被宣布破产、受到某些法律制裁，或者所有权和/或控制权由单一方直接或间接支配或集中的情况。
在这种情况下，OJK 可以命令将股份转让给另一方和/或声明股东没有投票权。
该机制为 OJK 提供了解决可能影响证券交易所控制或治理的所有权结构的工具。
8. 股权限制和 OJK 批准
POJK 13/2026 规定了证券交易所股票一般 5% 的所有权门槛。超过该门槛的证券交易所股权的所有权或变更需要 OJK 批准。
在批准此类批准时，OJK 可能会考虑申请人的业绩记录、财务能力、承诺以及对证券交易所发展的贡献等因素。因此，超过适用门槛的所有权不仅仅是收购相关股份的问题，还需要监管部门的批准。
批准申请必须附有 POJK 13/2026 要求的信息和文件，包括申请人的身份、财务能力证明、对证券交易所发展的贡献计划以及有关资金来源的声明。对于财政部、印度尼西亚银行和 Danantara，审批流程是通过与 OJK 协调进行的。
POJK 13/2026 还授权 OJK 进行澄清、要求演示、进行现场检查和/或要求提供额外文件作为批准流程的一部分。
9. 禁止多数股权
除了建立所有权限制和批准机制外，POJK 13/2026 还禁止任何一方直接或间接（包括通过其附属公司）持有证券交易所的多数股权。
该规定旨在解决证券交易所的所有权和控制权集中问题。如果存在不符合适用要求的支配地位或所有权集中情况，OJK 可以根据相关监管框架采取行动，包括下令转让股份或限制投票权。
因此，批准高于一般门槛的所有权不应被视为批准收购多数股权。禁止多数所有权仍然是 POJK 13/2026 中的一项单独要求。
10. 违反所有权和治理要求的行政处罚
POJK 13/2026 规定了对违反股权要求的行政处罚，包括要求获得 OJK 对超过适用门槛的所有权的批准以及禁止多数股权。
还可能对导致违规行为发生的各方实施制裁。根据违规性质，制裁可能包括书面警告、罚款、限制业务活动、暂停业务活动、吊销营业执照、取消批准、取消注册和/或吊销个人执照。
此外，违反未经 OJK 批准发行不同股票类别的要求或违反股东遵守适用治理原则的义务也可能导致行政处罚。
十一、股权与交易所会员分离
POJK 13/2026 引入的重大变化之一是将股权与交易所会员资格分离。因此，个人或法人实体可以成为股东，但不会自动成为交易所会员。
相反，交易所会员资格本身并不授予证券交易所的所有权。这种分离反映了非互助化框架，在该框架下，证券交易所可能比以前的互助模式拥有更广泛的所有权结构。
12.公开发行证券交易所股票
POJK 13/2026 允许证券交易所在获得 OJK 批准后公开发行其股票。
公开发行提供了扩大证券交易所股东基础的机制，包括允许个人根据 POJK 13/2026 获得所有权。公开发行后，适用于公开发行前股份转让的某些限制也将不再适用。
有关证券交易所实施公开发行以及公开发行后证券交易所监管的进一步规定将由 OJK 决定。
Conclusion
POJK 13/2026 建立了股份制背景下证券交易所所有权的新框架。该法规扩大了可能成为股东的各方类别，将股权与交易所成员资格分开，并允许财政部、印度尼西亚银行和 Danantara 参与证券交易所的所有权结构。
与此同时，更广泛的所有权框架也伴随着具体的限制。超过 5% 门槛的所有权需要 OJK 批准，禁止多数所有权，并且 OJK 有权对涉及主导或集中控制的某些所有权结构采取行动。 POJK 13/2026 还规定了对违反所有权和治理要求的行政制裁。
总体而言，POJK 13/2026 为证券交易所建立了更加开放的所有权框架，同时继续将治理、独立性和 OJK 监督置于该框架的中心。对于股东、潜在投资者、交易所会员和涉及证券交易所所有权结构的其他利益相关者而言，有关所有权门槛的要求、OJK 批准、所有权和会员资格的分离以及潜在的监管行动和制裁是涉及证券交易所所有权的任何交易或变更的重要考虑因素。
此警报是审查印度尼西亚金融服务和资本市场监管框架近期发展的系列警报的一部分。如果您希望进一步讨论这些进展，请随时与我们联系。
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